Adieu les actions… et adieu, M. Buffett.

Comme le montre le graphique du mois, 2025 a été une année favorable pour les investisseurs ; ce graphique illustre simplement la performance des classes d’actions en euros d’un portefeuille à pondération égale composé de tous les produits que nous gérons chez NS Partners et dont les actifs sous gestion (AuM) sont supérieurs à 100 millions d’euros. Le rendement de ce portefeuille théorique aurait été supérieur à 12 %. Il comprend des placements alternatifs (Haussmann, Lynx, Pendulum), des stratégies d’allocation d’actifs (Horizonte, NS Balanced), des actions (Stock Selection, Cleaner Energy, Swiss Excellence, Quality Trends) et des obligations convertibles. Le bêta de ce portefeuille aurait oscillé autour de 0,6, ce qui correspond à un profil « équilibré plus ».

Il était pratiquement impossible de perdre de l’argent en 2025 malgré de multiples aléas. Les investisseurs ont adhéré à cette ambiance positive ; les niveaux de liquidités des institutionnels s’établissent à 3,3 %, un niveau historiquement bas, tandis que le positionnement est extrêmement orienté vers les actions, avec une exposition proche de son plus haut niveau historique. Comme le dit l’adage, les marchés ont « surmonté le mur des inquiétudes ».

En parlant d’adages, l’année 2025 a été marquée par un événement important pour tous les marchés actions : Warren Buffett a finalement décidé de prendre sa retraite. Au-delà de son formidable palmarès en tant qu’investisseur, M. Buffett a également été une source inépuisable d’inspiration grâce à ses célèbres citations. Rendons-lui hommage et passons en revue certaines des plus emblématiques, ainsi que la manière dont elles s’appliquaient aux marchés en 2025 :

« Dans le monde des affaires, le rétroviseur est toujours plus clair que le pare-brise ». Cela s’avère particulièrement vrai, car le boom des actions liées aux dépenses d’investissement dans l’IA, survenu après le chaos des droits de douane, semble logique aujourd’hui, mais il était difficile d’y parier en avril.

« Soyez prudent quand les autres sont avides, et soyez avide quand les autres sont prudents ». Une citation très célèbre, mais qui présente un tableau mitigé en 2025, car il a en effet été payant d’être avide au milieu de la prudence en avril, mais cela n’a pas été payant d’être prudent au milieu de l’avidité au second semestre.

« Ne demandez jamais à un coiffeur si vous avez besoin d’une coupe de cheveux ». C’est toujours vrai ; n’écoutez pas les soi-disant experts sur Internet qui vous disent d’acheter ou de vendre à découvert le dollar, le Bitcoin, l’or, Nvidia, l’argent ou quoi que ce soit d’autre. Faites vos propres recherches et évaluez les risques que vous êtes prêt à prendre.

Et mes deux citations préférées :

La marée montante soulève tous les bateaux.

Cela s’est avéré très juste en 2025, de nombreuses entreprises non rentables ayant affiché des rendements spectaculaires grâce à l’engouement mondial pour l’IA.

Ce n’est que lorsque la marée se retire que l’on découvre qui nageait nu.

L’un de ses avertissements les plus répétés, qui trouve un écho particulier dans la tourmente entourant Oracle ou Coreweave sur le marché du crédit, deux entreprises affichant un flux de trésorerie disponible négatif et déployant des dépenses d’investissement massives, alors que les « Mag-7 » n’ont subi aucun préjudice réel.

Ce dernier point pourrait être considéré comme un conseil pour l’année à venir.

« Prédire la pluie ne sert à rien. Construire des arches, oui. » Personne ne sait ce qui va se passer ensuite ; mais une bonne gestion de portefeuille consiste à investir dans une gamme de classes d’actifs qui ne sont pas trop corrélées entre elles. À long terme, la gestion des risques est primordiale. Un autre grand penseur, la défunte star du baseball Yogi Berra, l’a confirmé sans relâche en déclarant : « Il est très difficile de faire des prédictions, surtout sur l’avenir. »

Bonne année !

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