Quand les géants de la tech mettent l’économie traditionnelle à contribution

Les géants de la tech mettent l’ancienne économie à contribution : loin d’être un univers aseptisé, les centres de données sentent la poussière et le diesel

L’image couramment associée à un centre de données est celle de salles grises ou blanches remplies d’équipements informatiques et de télécommunications, semblant fonctionner de manière quasi autonome avec une présence humaine minimale. En réalité, un centre de données en activité ressemble effectivement beaucoup à cela.

Avant la salle blanche : le chantier

Une autre réalité se cache derrière cette image : celle de travaux de construction colossaux que l’on peut comparer à des projets d’infrastructure publique à grande échelle. Nous associons généralement les travaux publics à des aménagements d’infrastructure majeurs commandés par les autorités nationales ou locales — routes, réseaux d’assainissement, voies ferrées, réseaux de services publics, et bien d’autres.

À première vue, la construction d’un centre de données ne diffère pas fondamentalement de ces grands projets d’infrastructure, à l’exception d’un aspect essentiel : le financement. Les moyens financiers exceptionnellement importants des grands acteurs technologiques leur permettent de réaliser ces investissements colossaux grâce à leur vaste capacité de génération de trésorerie et d’emprunt, sans avoir recours aux fonds publics. Cela représente un changement fondamental dans l’ordre traditionnellement accepté : les entreprises privées, par le biais de projets de centres de données, font désormais appel à un large éventail de prestataires privés et publics, alors qu’historiquement, ce sont les contrats du secteur public qui engageaient à la fois des acteurs privés et publics.

Pour simplifier, lorsqu’un leader technologique se lance dans la construction d’un centre de données, le processus commence par l’intervention de géomètres, de bureaux d’études géotechniques et environnementales, d’avocats, de consultants en énergie et d’architectes. Viennent ensuite les chefs de projet, les organismes de contrôle, les autorités de sécurité et les notaires. Viennent ensuite les principales phases de construction : terrassement, génie civil, travaux de structure, travaux de second œuvre et corps de métier techniques — excavation, fondations, structures métalliques, étanchéité, systèmes électriques, générateurs, refroidissement, détection d’incendie, câblage et fibre optique. La liste est longue.

Des besoins énergétiques insatiables

Avant même qu’un seul serveur ou composant informatique ne soit installé, un centre de données aura déjà généré une activité considérable pour les acteurs de l’« ancienne économie ». Une fois opérationnel, cette contribution se poursuit. La consommation d’électricité — quelle que soit sa source — est une nécessité évidente, car la fiabilité de l’approvisionnement énergétique est la priorité absolue de tout centre de données. Les besoins de ces géants (qui dépassent souvent les 200 000 mètres carrés) sont immenses, généralement de l’ordre de 100 MW ou plus, et doivent être satisfaits sans faille.

Des partenaires inattendus

Plusieurs entreprises qui pourraient sembler être des bénéficiaires improbables de projets liés aux technologies de l’information profitent désormais d’un vent favorable. Les services publics en sont un exemple, tout comme les fabricants de systèmes CVC (chauffage, ventilation et climatisation). Mais concentrons-nous sur un cas plus surprenant : Cummins, un spécialiste américain des moteurs à usage intensif (pour les équipements agricoles et miniers, les camions, les navires et les générateurs), une entreprise dans laquelle NS Partners investit depuis de nombreuses années.

Si Cummins bénéficie indirectement de la construction de centres de données grâce aux moteurs utilisés dans les équipements de construction et d’exploitation minière, l’entreprise est un bénéficiaire très direct du besoin critique en générateurs de secours hautement fiables. Cummins — à l’instar de Caterpillar — possède des décennies d’expérience opérationnelle dans ce type de technologie de moteurs, ce qui lui permet de proposer des solutions immédiates et éprouvées. Pour les passionnés de mécanique : le générateur de secours est un moteur diesel de 95 litres, capable de démarrer en moins de 20 secondes et de fournir une puissance continue de 2,5 MW.

L’accélération de la construction de centres de données a donc très probablement contribué de manière significative à la remarquable performance du cours de l’action de la société (+115 %) au cours des deux dernières années, même si celle-ci reste, par essence, un acteur indirect.

Un effet de retombées bénéfique pour l’ensemble de l’économie

Cummins n’est pas un cas isolé. Il illustre l’effet de retombée très vertueux que le cycle actuel d’investissement dans les centres de données exerce sur l’économie réelle. De plus, à ce stade, le financement ne semble pas constituer une contrainte, compte tenu des ressources colossales dont disposent les géants de la technologie pour poursuivre leurs ambitions.

Si les principaux indices boursiers mondiaux peuvent sembler chers aujourd’hui, ils sont néanmoins soutenus par un cycle d’investissement productif dont les effets s’étendent bien au-delà du secteur technologique — et, surtout, sans dépendre de financements publics. Il s’agit là d’une évolution dont il faut se réjouir.

Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. Les opinions, stratégies et instruments financiers décrits dans le présent document peuvent ne pas convenir à tous les investisseurs. Les opinions exprimées sont celles en vigueur à la ou aux dates indiquées dans le présent document uniquement. Les références à des indices de marché ou composites, à des indices de référence ou à d’autres mesures de performance relative du marché sur une période donnée sont fournies à titre d’information uniquement. NS Partners n’offre aucune garantie et ne fait aucune déclaration de quelque nature que ce soit quant à l’exactitude et à l’exhaustivité des données, y compris les données relatives aux marchés financiers, les cotations, les notes de recherche ou tout autre instrument financier mentionné dans le présent document. Le présent document ne constitue pas une offre ou une sollicitation à l’intention de toute personne dans toute juridiction où une telle offre ou sollicitation n’est pas autorisée, ni à l’intention de toute personne à qui il serait illégal de faire une telle offre ou sollicitation. Toute référence dans le présent document à des titres et émetteurs spécifiques est fournie à titre d’illustration uniquement et ne doit pas être interprétée comme une recommandation d’achat ou de vente de ces titres. Les références dans le présent document à des fonds d’investissement qui n’ont pas été enregistrés auprès de la FINMA ne peuvent être diffusées en Suisse ou à partir de la Suisse, sauf à l’intention de certaines catégories d’investisseurs éligibles. Certaines entités du groupe NS Partners ou de ses clients peuvent détenir une position sur les instruments financiers de tout émetteur mentionné dans le présent document, ou agir en tant que conseiller auprès de l’un de ces émetteurs. Des informations complémentaires sont disponibles sur demande. © NS Partners Group

La Chine réduit son retard en matière d’intelligence artificielle

LA CHINE RÉDUIT L’ÉCART EN MATIÈRE DE CAPACITÉS D’IA

La Chine réduit l’écart en IA avec les États-Unis grâce à l’innovation, à l’efficacité et au renforcement de son écosystème.

Le graphique de ce mois-ci illustre l’une des évolutions les plus marquantes du paysage technologique mondial : l’essor rapide des capacités de pointe de la Chine en matière d’IA et le rétrécissement de l’écart de performance avec les États-Unis. Le graphique suit l’évolution du modèle d’IA le plus performant de chaque pays entre mi-2023 et fin 2025. Si les États-Unis conservent une légère avance tout au long de cette période, la tendance qui se dégage est indéniable : la Chine accélère rapidement, avec des avancées décisives qui redéfinissent les attentes concernant la concurrence mondiale en matière d’IA.

Le changement le plus spectaculaire se produit début 2025 avec la sortie de DeepSeek R1, mise en évidence dans le graphique. Ce modèle marque un tournant non seulement dans les progrès de la Chine en matière d’IA au niveau national, mais aussi dans la perception générale de ce que les entreprises chinoises peuvent accomplir malgré des contraintes de ressources. Selon l’Institut d’études de sécurité de l’Union européenne, DeepSeek R1 a démontré des performances comparables à celles des principaux modèles américains tout en utilisant une puissance de calcul bien moindre et des coûts de formation nettement inférieurs, remettant ainsi en cause l’hypothèse selon laquelle les restrictions à l’exportation de semi-conducteurs ralentiraient les progrès de la Chine. Cette avancée marque un changement structurel : l’efficacité algorithmique et la conception des modèles sont devenues des atouts stratégiques au sein de l’écosystème chinois de l’IA.

Le rapport « 2025 AI Index » de l’université de Stanford corrobore la tendance illustrée dans le graphique, soulignant que la Chine a considérablement réduit l’écart de performance avec les États-Unis, même si ces derniers continuent de produire globalement davantage de modèles de pointe. Des modèles chinois tels que DeepSeek R1 se classent désormais très près des meilleurs systèmes américains dans des benchmarks indépendants, notamment LMSYS. Le graphique reflète clairement cette convergence, la ligne rouge représentant la Chine s’élevant fortement à partir de 2023, réduisant ainsi l’écart avec la trajectoire américaine.

L’impact de DeepSeek R1 tient également à son efficacité sans précédent. Selon certaines informations, le modèle aurait été entraîné pour environ 6 millions de dollars, un coût bien inférieur à l’investissement estimé à plus de 100 millions de dollars requis pour des modèles tels que le GPT-4 d’OpenAI. Cette efficacité a non seulement permis une itération rapide, mais a également bouleversé les marchés mondiaux, les valeurs technologiques américaines ayant connu une volatilité importante à la suite de la sortie du modèle. Les effets économiques viennent renforcer ce que le graphique montre sur le plan technologique : la Chine ne se contente plus de suivre les développements en matière d’IA, mais façonne de plus en plus le paysage concurrentiel.

Au-delà des modèles individuels, l’écosystème chinois de l’IA dans son ensemble s’est renforcé d’une manière qui aide à expliquer la forte trajectoire ascendante observée sur le graphique. Les entreprises chinoises ont adopté le développement open source, améliorant ainsi l’adoption et accélérant les cycles d’innovation. Elles ont également bénéficié d’un soutien gouvernemental solide, d’un vivier de talents nationaux en pleine croissance et d’un volume croissant de résultats de recherche de haute qualité. Selon l’analyse de Recorded Future pour 2025, les modèles chinois d’IA générative ne sont désormais plus qu’à trois à six mois de leurs homologues américains, un écart remarquablement faible au regard des prévisions antérieures et qui correspond directement à la quasi-convergence indiquée par le graphique d’ici fin 2025.

Dans l’ensemble, le graphique illustre un moment de profonde mutation technologique. Alors que les États-Unis conservent une légère avance dans les modèles d’IA de pointe, les progrès rapides de la Chine — portés par l’efficacité, l’innovation et les investissements stratégiques — ont rapproché les deux pays comme jamais auparavant. La courbe ascendante des capacités de la Chine n’est pas seulement raide ; elle témoigne d’un écosystème en pleine maturation, capable de produire des modèles compétitifs à l’échelle mondiale malgré des contraintes de ressources et des pressions externes. À mesure que le rythme de développement se poursuit, le paysage mondial de l’IA en 2026 et au-delà devrait être plus multipolaire, plus compétitif et plus dynamique que jamais.

Rédigé par Gabriele Casati

Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. Les opinions, stratégies et instruments financiers décrits dans le présent document peuvent ne pas convenir à tous les investisseurs. Les opinions exprimées sont celles en vigueur à la ou aux dates indiquées dans le présent document uniquement. Les références à des indices de marché ou composites, à des indices de référence ou à d’autres mesures de performance relative du marché sur une période donnée sont fournies à titre d’information uniquement. NS Partners n’offre aucune garantie et ne fait aucune déclaration de quelque nature que ce soit quant à l’exactitude et à l’exhaustivité des données, y compris les données relatives aux marchés financiers, les cotations, les notes de recherche ou tout autre instrument financier mentionné dans le présent document. Le présent document ne constitue pas une offre ou une sollicitation à l’intention de toute personne dans toute juridiction où une telle offre ou sollicitation n’est pas autorisée, ni à l’intention de toute personne à qui il serait illégal de faire une telle offre ou sollicitation. Toute référence dans le présent document à des titres et émetteurs spécifiques est fournie à titre d’illustration uniquement et ne doit pas être interprétée comme une recommandation d’achat ou de vente de ces titres. Les références dans le présent document à des fonds d’investissement qui n’ont pas été enregistrés auprès de la FINMA ne peuvent être diffusées en Suisse ou à partir de la Suisse, sauf à l’intention de certaines catégories d’investisseurs éligibles. Certaines entités du groupe NS Partners ou certains de ses clients peuvent détenir une position sur les instruments financiers de tout émetteur mentionné dans le présent document, ou agir en tant que conseiller auprès de l’un de ces émetteurs. Des informations complémentaires sont disponibles sur demande.
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China Narrows The AI Capability Gap

CHINA NARROWS THE AI CAPABILITY GAP

This month’s chart illustrates one of the most significant developments in the global technology landscape: the rapid rise of China’s frontier AI capabilities and the narrowing performance gap with the United States. The graph tracks the top-performing AI model from each country between mid 2023 and late 2025. While the United States maintains a slight lead throughout the period, the visual trend is unmistakable: China is accelerating quickly, with breakthrough moments that reshape expectations about global AI competition.

The most dramatic shift occurs in early 2025 with the release of DeepSeek R1, highlighted in the chart. This model marks a turning point not only in China’s domestic AI progress but also in the broader perception of what Chinese companies can achieve under resource constraints. According to the European Union Institute for Security Studies, DeepSeek R1 demonstrated performance on par with leading American models while using far less computing power and dramatically lower training costs, challenging the assumption that semiconductor export restrictions would slow China’s progress. This breakthrough signals a structural shift: algorithmic efficiency and model design have become strategic strengths within China’s AI ecosystem.

Stanford University’s 2025 AI Index report supports the trend displayed in the graph, noting that China has significantly closed the performance gap with the United States, even though the U.S. continues to produce more frontier models overall. Chinese models such as DeepSeek R1 now rank very close to top U.S. systems on independent benchmarks including LMSYS. The chart reflects this convergence clearly, as the red line representing China rises sharply from 2023 onward, narrowing the distance with the U.S. trajectory.

DeepSeek R1’s impact also stems from its unprecedented efficiency. Reports indicate that the model was trained for approximately $6 million, far below the estimated $100 million-plus investment required for models like OpenAI’s GPT-4. This efficiency not only enabled rapid iteration but also disrupted global markets, with U.S. technology stocks experiencing significant volatility following the model’s release. The economic effects reinforce what the chart shows technologically: China is no longer simply following developments in AI but increasingly shaping the competitive landscape.

Beyond individual models, China’s broader AI ecosystem has strengthened in ways that help explain the steep upward trajectory seen in the graph. Chinese companies have embraced open-source development, improving adoption and accelerating innovation cycles. They have also benefited from strong government support, growing domestic talent pipelines, and an expanding volume of high-quality research output. According to Recorded Future’s 2025 analysis, Chinese generative AI models now trail U.S. counterparts by only three to six months, a remarkably small window given earlier expectations and one that aligns directly with the chart’s near convergence by late 2025.

Overall, the chart captures a moment of profound technological shift. While the United States retains a narrow lead in frontier AI models, China’s rapid progress—driven by efficiency, innovation, and strategic investment—has brought the two countries closer than at any previous point. The upward movement of China’s capability line is not just steep; it is indicative of a maturing ecosystem capable of producing globally competitive models despite resource constraints and external pressures. As the pace of development continues, the global AI landscape in 2026 and beyond is likely to be more multipolar, more competitive, and more dynamic than ever before.

Written by Gabriele Casati

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